Options

Opzione (option) rappresenta un contratto sulla base del quale il venditore concede all'acquirente il diritto di acquistare un determinato attivo nell'ambito di un determinato lasso di tempo ad un prezzo concordato in precedenza. Esistono due principali tipi di opzioni, call option e put option. Le opzioni possono rivelarsi strumenti più comodi di copertura a termine che i contratti futures. In questo caso è opportuno paragonarne l'utilizzazione in ambito di operazione di assicurazione, dove il pagamento del premio d'opzione rappresenta la garanzia di compensazione delle perdite analogicamente al premio d'assicurazione. Inoltre, in una situazione nella quale i prezzi di mercato si muovono in una direzione favorevole, le perdite saranno uguali solamente al premio pagato per l'hedge opzionale e, a differenza dei futures, è possibile ottenere un guadagno da questo andamento. Il premio pagato all'acquisto di un'opzione, ha due componenti, più esattamente i costi "interno" e "temporaneo". Nel caso in cui sia possibile ottenere un guadagno espletando l'opzione immediatamente a seguito dell'acquisto, si dice che il guadagno ha un costo interno che viene definito "in positivo". Di conseguenza, nella situazione inversa l'opzione sarà "in negativo". Nel caso in cui il prezzo spot sarà uguale al prezzo d'esecuzione, l'opzione sarà ritenuta "non negativa". L'eccedenza del costo dell'opzione sul proprio costo interno, viene definita "costo temporaneo". Sarà pari a zero alla data di scadenza e proporzionale alla radice quadrata della durata del periodo temporale fino a questa data.

Esiste una differenza tra le opzioni americane e quelle europee. Adempiere al contratto americano è possibile in qualsiasi giorno commerciale fino alla data di scadenza, mentre adempiere al contratto europeo è possibile solamente nel giorno di scadenza dello stesso. Effettuando un'operazione con opzione, al broker viene riconosciuta una commissione solitamente inferiore rispetto a quella che il broker ottiene quando viene acquistato un attivo di base. Ciononostante, nell'adempimento di un'opzione, dovrà essere pagata una commissione pari alla somma d'acquisto o di vendita dell'attivo.

Condizioni di garanzia di margine

Se il venditore emette un "covered call writing", cioè è in possesso di un attivo di base dell'opzione, la caparra in denaro non sarà necessaria ed il quantitativo necessario verrà conservato presso l'agenzia di brokeraggio.

Se invece il venditore emette un "naked call writing", cioè il venditore non dispone di un attivo di base, la caparra equivarrà alla somma maggiore stabilita con i due seguenti metodi. Il primo metodo prevede che la somma sia uguale al premio d'opzione più il 20% del costo di mercato dell'attivo di base, meno la differenza tra il prezzo d'esecuzione dell'opzione ed il corso di mercato dell'attivo (a condizione che il prezzo d'esecuzione sia superiore al corso del mercato). Il secondo metodo prevede che la somma sia uguale al premio d'opzione più il 10% del costo di mercato dell'attivo di base.

In caso di vendita del "covered put writing", sul conto del broker sarà presente il quantitativo necessario di liquidi (o altri attivi) pari al prezzo d'esecuzione dell'opzione e non sarà necessario l'inserimento del margine.

In caso di assenza di liquidi (o altri attivi) sul conto del venditore, l'opzione emessa verrà chiamata "naked put writing". Il calcolo della somma di margine viene effettuato analogicamente al caso della call option con l'unica differenza che nel primo caso la differenza tra il prezzo d'esecuzione ed il corso del mercato viene emessa nel caso in cui il corso del mercato sia maggiore.

Diverse situazioni per gli acquirenti ed i venditori di opzioni dal punto di vista dell'ottenimento del guadagno o della perdita possono essere rappresentate sotto forma di grafico, intendendo il prezzo d'attivo pari a 100:

Le operazioni con le opzioni vengono effettuate tramite un intermediario finanziario sotto forma di "orders" standard. Il loro aspetto e significato sono analoghi a quelli utilizzati sugli altri mercati.
A seconda del tipo di attivo di base e mercati di riferimento, esistono gli OTC (over-the-counter) borsiari ed extraborsiari:

• Opzioni sugli index
• Opzioni valutarie
• Opzioni di percentuali
• Opzioni sulle azioni
• Opzioni commerciali

E' possibile combinare acquisti e vendite di diverse opzioni per la realizzazione di piani di prezzo, che vengono dimostrativamente raffigurati sotto forma di grafici. Riportiamo alcune "strategie" d'opzione largamente diffuse:

I cossiddetti "Spreads verticali" suppongono l'acquisto e la vendita di opzioni con diversi prezzi d'esecuzione

„Le "Strategie volatili", basate sulle previsioni della mutabilità dei corsi. La questione fondamentale di questa previsione consiste nello stabilire se i prezzi resteranno o no in un determinato diapason.

Gli "Spreads lunghi e corti" rappresentano l'acquisto di azioni put and call dallo stesso prezzo d'esecuzione e con la stessa data di scadenza, oppure la loro vendita sulla base di condizioni analoghe.

I "Strangles lunghi e corti" rappresentano l'acquisto e la vendita di opzioni call and put con la stessa data di scadenza, ma dal diverso prezzo di esecuzione del contratto.

"Spread a farfalla lunghi e corti". L'acquisto di uno spread "a farfalla" rappresenta l'acquisto di un'opzione "call in positivo", la vendita di due opzioni "call senza positivo" e l'acquisto di un'opzione "call in negativo" con le stesse scadenze d'esecuzione del contratto.